| Меню сайта |
|
 |
|
Проблемы слияния и поглощения компаний в современной экономике
| | 02.12.2018, 10:01 |
С момента начала экономического кризиса в США в 2007г., который дал старт мировому экономическому кризису, прошло уже более пяти лет. При этом современное состояние развития национальной и мировой экономики уже невозможно представить без происходящих процессов слияний и поглощений компаний. Поэтому дискуссии о формах консолидации активов, концентрации капитала, влиянии слияний и поглощений на внутристрановую и глобальную конкуренцию не теряют своей актуальности.
Это связано с количественной динамикой рынка слияний и поглощений: на протяжении долгих лет, вплоть до начала мирового экономического кризиса 2007-2009 гг., росло не только общее число М&А (Mergers & Acquisitions - слияния и поглощения), но и стоимостной объем сделок. Стоимость всех мировых сделок по слиянию и поглощению, заключенных в 2001 году составила $1,6 трлн., в 2004 г. - $1,9 трлн., а в 2007 г. уже $4,2 трлн. Динамика оказалась столь внушительной, что не оставила сомнений в исключительно высокой значимости этих процессов.
Достигнув таких глобальных масштабов, рынок слияний и поглощений стал одним из индикаторов мировой экономики. По качественным и количественным изменениям этого параметра теперь можно судить в известном смысле не только об уровне развития национальных экономик, но и о состоянии мировой экономики в целом, ее проблемах и перспективах.
Данная тема актуальна и для современного этапа развития экономики России, не только из-за того, что слияния и поглощения - относительно новое явление по сравнению со странами, где эти процессы идут уже давно, но и из-за характерных национальных особенностей, связанных со спецификой российской экономической модели.
Предметом данной работы является процесс слияния и поглощения компаний. Объектом - компании, находящиеся в стадии слияния и поглощения, либо осуществившие данное изменение.
Целью данной работы является изучение проблем слияния и поглощения компаний в современной экономике.
Для реализации цели необходимо решить ряд задач:
- рассмотреть теоретические аспекты процессов слияния и поглощения компаний в современной экономике;
- проанализировать российский рынок слияния и поглощения компаний в 2009-2012 гг.;
- выявить проблемы и негативные последствия процессов слияния и поглощения;
- определить способы защиты от недружественных поглощений в современной экономике.
Глава 1. Теоретические аспекты процессов слияния и поглощения компаний в современной экономике
1.1 Понятие «слияния», «поглощения» и история их развития в мировой экономике
В экономической литературе существуют различные подходы к определению и классификации сделок слияния и поглощения. В узком понимании под слиянием понимается передача всех прав и обязанностей двух или более компаний новому юридическому лицу в процессе реорганизации. Соответственно, поглощением считается прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому юридическому лицу. В широком понимании слияние и поглощение связано с переходом контроля над деятельностью компаний, который может носить как формальный, так и неформальный характер.
Узкое понимание слияний и поглощений происходит из юридического определения понятия реорганизации юридического лица, формами которого являются слияния и присоединения. Реорганизация компаний, как определено Гражданским Кодексом РФ и Законом «Об акционерных обществах», означает изменение юридического статуса одного или нескольких субъектов, задействованных в реорганизации. Какое-либо юридическое лицо может изменить свой юридический статус только одним из определенных законодательством способов. Формы реорганизации компаний можно разделить на две группы: без привлечения уже существующих организаций -- реорганизация путем разделения, выделения или преобразования и при участии уже существующих юридических лиц -- реорганизация путем слияния или присоединения компаний. [9, c. 59]
Cлияния - сделки, сопровождающиеся появлением новой компании, образующейся на основе двух или нескольких прежних. При этом новая компания берет под свой контроль и управление все активы и обязательства компаний - своих составных частей, после чего последние распускаются. В российской практике выделяют «присоединения» - объединение нескольких компаний, в результате которого одна из них выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование. [12, c. 21]
Поглощения - взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее; чаще всего осуществляется посредством скупки акций поглощаемой компании на рынке. [13, c. 29]
Слияния и поглощения компаний получили распространение в США в конце XIX века. На протяжении всей своей истории M&A на Западе носили волнообразный характер, напрямую отражая состояние экономики. Эксперты выделяют пять наиболее выраженных волн в развитии этих процессов, каждая из которых имеет свои особенности (рис.1):
1897 - 1904 гг. - горизонтальная консолидация;
1916 - 1929 гг. - растущая концентрация;
1965 - 1969 гг. - эра конгломератов;
1981 - 1989 гг. - деконгломерация;
1992 - 2000 гг. - эра мегаслияний. [27, c. 54]
Рис.1. Основные волны слияний/поглощений в США
Первый пик слияний пришелся на конец девятнадцатого века. Большинство слияний осуществлялись по принципу горизонтальной интеграции. В это время практически во всех отраслях господствовали монополии. Возможность существенно влиять на рыночные цены, манипулируя производством и предложением, обеспечивало им особенно высокую прибыльность и меняло саму суть рыночной экономики, базировавшейся до этого на принципах свободной конкуренции. Потом появились предприятия, которые можно считать предшественниками современных вертикально интегрированных корпораций. Отличительной чертой большинства слияний являлся многосторонний характер: в 75% от общего числа слияний было вовлечено по крайней мере 5 фирм, в 26% из них участвовало 10 и более компаний. Иногда объединялись несколько сотен фирм, как в случае с U.S.Steel, когда J.P.Morgan объединил 785 компаний, создав первую американскую корпорацию стоимостью более $ 1 млрд. Тогда же были основаны такие гиганты, как , Standard Oil, Eastman Kodak, American Tobacco и General Electric. Первая волна слияний закончилась в 1904 г. Вместе с крахом фондового рынка. [1, c. 66]
Вторая волна слияний и поглощений в США являлась результатом поствоенного экономического бума. В связи с введением антимонопольного законодательства слияния компаний в отраслях приводят уже не к господству монополии, а к олигополии, то есть доминированию небольшого числа крупнейших фирм. Слияния чаще всего носили горизонтальных характер, что увеличивало консолидацию рынков. Вторая волна закончилась в 1929г., опять же вместе с крахом фондового рынка.
Эра конгломератов 1965 - 1969 годов характеризуется всплеском слияния фирм, занятых в разных видах бизнеса. Конгломерат Gulf& Western за 5 лет купил 80 фирм. По оценке Федеральной торговой комиссии США, в период с 1965 по 1975г. 80% слияний привели к образованию конгломератов. Число чистых конгломератных слияний возросло с 10,1% в 1948-1955 гг. до 45,5% в 1972-1979 гг. Потом жесткое антимонопольное законодательство ограничило горизонтальную и вертикальную интеграцию, и количество горизонтальных слияний сократилось. [9, c. 89]
В период с 1981 по 1989 гг. число слияний конгломератного типа резко сократилось. Более того, создание новых объединений сопровождалось разрушением ранее созданных конгломератов. Заметной становится тенденция враждебных поглощений. Учитывая смягчение антимонопольной политики, в этот период наиболее распространены горизонтальные слияния.
В 90-е годы одной из причин слияний стало стремление бизнеса обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков. На Западе в результате жесткой конкуренции стал популярным горизонтальный тип слияний. Их пик пришелся на 1998-200 гг., когда произошли самые крупные сделки слияний и поглощений за всю историю. Причины всплеска слияний в 1998 г. связаны с общими процессами глобализации в экономике, ожидаемым созданием европейского экономического и валютного союза. Впрочем, существуют и специфические факторы в каждой конкретной области бизнеса. Например, на рост числа слияний компаний, специализирующихся на финансовой деятельности, повлиял на рост спроса на услуги этих фирм, а также сближение ранее принципиальных секторов рынка, банковского и страхового.
В 1998 г. было заключено 26200 сделок по слиянию и поглощению компаний, что в 2,3 раза больше, чем в 1990 г. Объем же заключенных сделок в 1998 г. возрос по сравнению с 1990г. почти в 5 раз. Характерной чертой последней волны слияний и поглощений стало включение в мировую практику компаний из Европы (Англия, Франция, Германия, Швеция), Азии (Япония, Сингапур, Гонконг) и Латинской Америки (Аргентина). [9, c. 102]
Пятая волна слияний и поглощений характеризуется очень яркими примерами. Так, например, представляют интерес и являются просто хрестоматийными слияния и поглощения, происходящие в автомобильной промышленности. Не успели остыть страсти в связи с продажей британской автомобильной фирмы Rolls-Royce Motor Cars, как в этом же году произошло еще одно знаменательное событие: немецкая компания Daimler-Benz объединилась с американской компанией Chrysler Corp. С образованием новой корпорации. Главная цель данного объединения на первых порах - не столько экономия на масштабе, а использование готовой сбытовой сети в сфере деятельности партнера и ликвидация двойных усилий там, где они имеются.
Таким образом, слияния и поглощения как экономический процессы начали наиболее ярко осуществляться с конца XIX века в США. Слияния и поглощения компаний проходили на протяжении всей своей истории не равномерно, а носили волнообразный характер. Каждый из пяти выше описанных периодов имеет свои характерные особенности. Слияния и поглощения в России начинаются лишь в начале 1990-х годов, после перехода к рыночной экономики. По этой причине история процессов слияния и поглощений в России существенно отличается от американской и европейской историй данных процессов.
|
| Категория: Экономика и экономическая теория | Добавил: qreter |
| Просмотров: 188 | Загрузок: 3 | Рейтинг: 0.0/0 |
|
|
| ПОИСК ПО САЙТУ |
|
ВНИМАНИЕ!!!
НАСТОЯТЕЛЬНО рекомендуем Вам воспользоваться функцией "ПОИСК ПО САЙТУ", для отображения и поиска необходимого и интересующего Вас материала |
|
| ПОСЕЩЕНИЯ |
|
|
|
